美元贬势再起，追踪美元兑一篮货币的美元指数（DXY）摔落四年低点。这显示「卖美国」（Sell America）交易果真来势汹汹吗？
市场对「卖美国」交易的看法南辕北辙。一派认为确实正在发生，美元跌跌不休和美国长期公债殖利率居高不下，就是证明。但持相反观点者也大有人在，他们坚信美国金融市场的深度与广度皆称冠全球，难以取代。
法国兴业银行（SocGen）企业与投资银行全球首席经济学家姚炜提出第三种观点：以上两者皆是。
上周开始兼任法兴亚太研究部主管的姚炜说：「作为全球投资组合压舱物，美元或美元资产目前没有可行的替代品，但投资分散化也行得通。检视川普2.0上任后的全球投资组合流动，即得到验证。」
她指出，美国至今仍吸收全球半数的非居民投资。但美国占外债资金流动的比率正在下滑——因为亚洲和欧洲投资人的缘故——同时，美国占外国股票投资流动的比率仍普遍升高。
MarketWatch报导，法兴为了解「卖美国」交易是不是正在发生，特别对跨国投资流动做了一番分析，检视来自27个大型经济体、截至2025年第3季末总计2.6兆美元的投资流动。
分析结果发现，即使从美国小规模撤资、转进其他市场，也可能使外国市场受益良多。例如，波兰、墨西哥和菲律宾在债券投资组合的配置比重已显著提高。
不过，姚炜指出，经常帐盈余庞大的国家，亦即欧洲和北亚，对美国乃至世界其他地区而言，仍是最大的资本输出国，「他们居民的投资外流在川普2.0上台后进一步扩增。与此同时，美国投资人的外国证券投资则大减」。
巴克莱策略师团队的分析也佐证上述看法，但称之为「对冲美国」（Hedge America）交易。他们表示，全球股票投资流动愈来愈转向美股以外的市场，但美股拜科技业获利耀眼之赐，不论是日本或欧洲的投资人，目前尚未见到显著卖出所持美股的迹象。
巴克莱团队说，「美元贬值」（dollar debasement）交易持续进行，仍给资金流向世界其他股市留有更多空间。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});