美国总统川普对美元疲软显得毫不在乎，使美元摔落四年低谷。但桥水基金前大宗商品主管坎贝尔认为，投资人对美元「过度惊慌」，他建议此时不但要持有价格高涨的黄金，也应该基于避险目的，持有近来走贬的美元。
目前担任Black Snow Capital执行长的坎贝尔认为，现在最佳的投资组合分散策略是黄金、美元两者都持有，因为「做多黄金」其实就是「放空美元」。不只是因为黄金以美元计价，也因为投机资金往往在美元疲软时流入黄金。
同时持有黄金和美元 有避险功用
坎贝尔在个人电子报平台Substack写道：「我持有的黄金和白银部位，已经隐含做空美元。每持有1英两，都是卖美元买来的。假如我不做一些对冲（避险操作），我对美元贬值的曝险会太深，叠加在金属本身已涉及的风险之上。」
他并认为，时下热门的「贬值」交易话题，也就是投资人卖掉美元和其他法币、转买黄金这类资产，其实是「氛围甚于执行」。
坎贝尔指出，目前的情况并非人们逃离美元、转进贵金属；而是他们长久来被低通膨洗脑，以至于黄金和白银持有部位太低了。
他提醒投资人，持有贵金属其实就是在放空美元。他说：「若你真的看坏美国展望，应该押宝的交易不是放空美元指数，而是卖掉外国人实际持有的美国资产。」意指标普500 ETF、美国长期公债，以及科技巨型股。
4种情境发生 才会敲响美元警钟
坎贝尔说，外资持有价值数兆美元的美股和美债，目前尚未见到他们出清持有的部位。他说：「欲知美元末日是不是真的，紧盯资金流动。欧洲人真的出清标普500（SPX）吗？日本退休金基金正在抛售美国公债吗？」并没有。
不过，假如看到下列四种情况（目前都尚未见到），坎贝尔就觉得美元大事不妙了：
1. 日本寿险公司出清巨量的美债部位；
2. 美元在国际支付的占比从目前的50%跌到40%以下；
3. 投资人大举逃离价格钉住美元的泰达币（USDT）；
4. 某种可信赖且真能清算交易的替代支付系统兴起。
对于「看空美元」人士，他建议不如放空美股和美债，因为一旦外国人认定已对川普忍无可忍，决心「卖美国」，美股和美债才是他们真正会抛售的美国资产，放空美元指数期货的作用有限。
投资人若认为美元贬值幅度可控，他建议持有金属、美元和较短期资产。坎贝尔说，那正是从2000年至2010年美元大幅走贬时期学到的操作策略。
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