美国总统川普30日宣布提名前联准会（Fed）理事华许（Kevin Warsh）为下任Fed主席，由于华许以往抗通膨、反量化宽松（QE）的「鹰派」色彩让人印象深刻，美股、金价应声下挫，美元则挺升。但分析师指出，投资人恐怕误会了。
华许多年来频频对通膨示警，并严词批判Fed大印钞票和资产负债表膨胀，他甚至因反对Fed祭出第二轮量化宽松（QE2），愤而辞去理事职务，声称7.5兆美元的资产负债表是「危机时代思维的遗毒」。
如今，面对一位要求连番降息、维持市场荣景且不准抗命的总统，华许若顺利在5月接掌Fed，他会怎么做？是维持「鹰」派本色，还是改唱「鸽」调？
MarketWatch专栏作家贾西亚指出，华许的「鹰派」履历是真的，但「鹰派」未来则不确定，因为碰上一位强硬要求货币政策转「鸽」的老板。川普挑选他接掌Fed，是要他听起来一板一眼，但行动上照他吩咐行事。换言之，纪律说词只是外包装，宽松才是产品内容。
贾西亚提醒投资人，若以为华许未来掌舵后，Fed必定克制降息行动，可能是一厢情愿的想法。
华许之前表示，人工智慧（AI）将驱动生产力成长，作为「降利率而不引发通膨」的论据。他曾在华尔街日报撰文指出，科技进步一日千里让政策有宽松的空间，不至于造成经济过热。
贾西亚指出，这些话听起来一点「鹰」味也没有，倒像是为「鸽」派论调建构智识基础，为自己立场由鹰转鸽预先铺路。
更何况，现在美国经济以3%的成长率扩张，失业率仅4.1%，美股主要指数登上历史高峰。面对一位把股市繁荣视为经济政绩的总统，谁敢毁了这场欢乐派对？听起来，不像是多年来志在当Fed主席的人会做的事。
由此观之，贾西亚预期，华许掌舵的Fed可望在口头上保持严谨，政策上维持宽松。「言语」与「行动」之间有落差，提供投资人获利机会。
以下是贾西亚的五项预测：
一、债券看跌：不是因为华许紧缩，而是因为他紧缩不了。目前美国10年期公债殖利率约4.2%，但衡量得当的真正通膨率接近7%，削弱消费者购买力。华许或许能减缓失血的速度，却止不了血。美国债务将无法偿还，而是靠通膨抹除。在这种情况下，持有美国长期公债，有如把钱借出去，日后拿回的钱却已贬值。这个算式不会只因Fed主席换人做而改变。
二、金银看涨：「鹰」派言论短期会让美元走强，但随著关税的负面效应显现，而川普要求Fed宽松货币政策，华许必定照办。实质利率目前仍是负值，持有实体资产仍有必要。金价和银价反映的不是Fed说什么，而是Fed会怎么做。
三、比特币吸引力增强：华许曾说，比特币「像黄金一样，是持久的价值储存工具」，他自己也投资加密币新创公司，还主张放宽与数位资产相关的银行限制。监管法规明朗化也有助益。不过，华许不会放任流动性太狂野，至少不会太明显。纪律「演出」和贬值「现实」，该押哪一边？若押的是「现实」，不妨考虑比特币。
四、配息股表现突出：如果名义上利率维持在高档，但实际上日益宽松，那么每年提高股利的优质公司，表现将击败投机色彩浓厚的成长股。在Fed装模作样摆出审慎姿态时，现金流很重要。无论货币政策是紧是松，能提高配息的公司，有助于增加收入。
五、风险性资产续涨（至少短期而言）：川普希望市场上涨，华许必会达成任务。那已清楚写在新职务「工作内容」描述上了，尽管华许在参议院人事听证会上绝不会这么讲。
总之，重点在观察华许做什么，而不是他说什么。
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