【彭博】– 如果中东冲突导致油价持续上涨，菲律宾债券在亚洲债市中很可能面临最大挑战，中国国债则有一定的抗风险能力。根据彭博对2022年以来发生的五起事件梳理分析，近年来，以披索计价的债券对原油价格飙升的敏感度最高，反应也最为一致。该研究分析了在这些事件中债券殖利率超出正常交易范围的程度，相关事件包括正在进行的伊朗冲突和乌克兰战争。分析显示，事件发生期间，5年期菲律宾债券殖利率平均上涨了25个基点。期限相近的中国债券殖利率则平均下降2个基点，是该地区表现最具韧性的品种。油价上涨对亚洲许多新兴市场构成威胁，但菲律宾靠消费驱动的经济尤其脆弱，该国严重依赖进口，燃料成本更容易传导至运输环节和食品价格，且该国汇率接近历史低位。雪上加霜的是，菲律宾2月通膨率升至2.4%，创一年多来最快增速。中国债券韧性尽管周一中国债券随全球债市下跌，但在油价飙升期间表现相对较好。作为全球最大的石油进口国，中国政府通过价格管制、补贴以及在关键行业中的国家影响力，限制油价飙升带来的冲击，从而减轻对债券殖利率的压力。市场也更多受国内经济成长和央行政策驱动，在外部冲击威胁经济活动时，相关政策往往倾向于继续宽松并维持汇率稳定。2月份CPI涨幅加快至1.3%，但仍低于政府设定的2%目标。高盛策略师Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti等人在3月4日的报告中写道，当前通膨动能回升，多数央行基本结束宽松周期，亚洲利率市场仍然脆弱；如果供给端方面的担忧持续，下一步加息可能会被市场计入预期。注：分析中涵盖的五件大事包括2022年俄罗斯对乌克兰发动战争，2023年OPEC+收紧供应，2024年以色列与伊朗的紧张关系，2025年以色列袭击伊朗核设施和2026年美国和以色列对伊朗的袭击原文标题Oil Risk Highest for Philippine Bonds in Asia, China InsulatedMore stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.