中国对抗通货紧缩的长期作战恐演变成更严峻的挑战。经济学家警告，随著伊朗战争爆发，中国在消费持续疲软且外部需求消退之际，经济缓冲空间不足，恐将面临「坏通膨」。
路透社报导，北京拥有深厚的战略储油、多样化的能源结构，以及受严格监管的能源市场，固然为其提供少数已开发国家拥有的缓冲，尤其是停滞性通膨风险攀升的欧洲所欠缺。
然而，对于这个拥有数亿劳动力的全球最大制造基地而言，投入成本的冲击威胁到原本就微薄的利润，进而对就业与薪资造成压力。
● 中国生产者物价指数有望转正
龙洲经讯（Gavekal Dragonomics）与东吴证券的分析师估计，油价每上涨10%，目前为负0.9%的生产者物价指数（PPI）可能被拉抬0.4个百分点。
自2月28日美国与以色列联合对伊朗展开空袭以来，布伦特原油价格已上涨45%。除非伊朗冲突迅速结束且能源供应恢复，否则中国出厂价格最快可能在3月转为正值，为3年多来首见。
然而，对北京来说，以这种方式摆脱通缩并非好消息。渣打银行（Standard Chartered Bank）大中华区首席经济学家丁爽指出：「通膨有好的跟坏的之分。纯粹由成本推动的通膨并非我们所乐见，因为这会挤压企业获利。」
● 中国企业恐需自行吸收冲击
能源与原料涨价风险将进一步压缩就业与薪资，抑制消费需求。这也说明何以经济学家估计，油价每上涨10%，消费者物价只会上升0.1至0.2个百分点。
法国兴业银行（Societe Generale）大中华区首席经济学家林紫琼（Michelle Lam）指出：「在竞争激烈且定价权有限的情况下，企业更有可能透过利润空间来吸收上涨的投入成本，而非转嫁给消费者。」
官方数据显示，2025年人均可支配所得增长5%，连续第2年放缓。招聘公司海斯（Hays）18日发布的调查显示，51%的中国受访员工去年未获加薪，比例为全亚洲最高，亚洲平均为36%，甚至有1/10的人被减薪。中国青年失业率为16%。
● 外部需求冲击
尽管中国对这场危机的防御力优于多数亚欧国家，但若要达成今年4.5%至5%的成长目标，仍需强劲的全球经济支持。
法国外贸银行（Natixis）亚太首席经济学家艾西亚（Alicia Garcia Herrero，又译艾雷洛）认为，伊朗冲突对中国的主要威胁在于可能抑制全球消费，进而影响中国出口。她指出，模型显示油价上涨25%将使中国国内生产毛额（GDP）成长减少0.5个百分点。
汇丰银行亚洲首席经济学家范力民（FredNeumann）表示，中国广泛采用电动车，以及太阳能、风能与电池的高产能，进一步增强其全球竞争力。但他提醒，即使中国在这种情况下取得更多全球出口市占率，仍将面临外部需求成长疲软的挑战。
在中东战争不利外部需求的情况下，这个算盘恐怕得重打。
范力民指出，「要重新平衡中国供需，唯一持续的方法是透过长期财政支援来拉抬家庭收入，并称这是一项「重大的任务」。