美国联准会（Fed）10日决议调降利率1码（0.25个百分点），市场焦点转向明年降息展望。但2026年Fed降息几次重要吗？诺贝尔经济学奖得主克鲁曼认为，一点也不重要，因为另有一股力量主导未来Fed货币政策走向。
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼11日撰文，对Fed最新利率决策发表四点评论：1）Fed此刻并无非得降息的理由；2）但这次降息也无伤；3）未来数月无论Fed采取什么政策，几乎都不重要；4）今后最重要的是政治问题：川普会不会毁了Fed的独立性，把货币决策交给为政治服务的谄媚者？
此刻并无非降息不可的理由，因为Fed负有「双重法定职责」：维持物价大稳定，和就业最大化。要达此任务，Fed通常会在就业市场疲弱时降息，在通膨火热时升息。
但现在，美国就业与通膨闪现矛盾的讯号。一方面，失业率攀升至4.4%，与其他指标合起来看，显示劳动市场减弱。另一方面，通膨率约以3%的年增幅攀升，高于Fed的2%目标。因此，支持或反对Fed 10日降利率，都言之成理。
话说回来，既然数据显示劳动市场日益显露疲态，这次降息1码，也能自圆其说。
然而，这些其实都不太重要。因为Fed能直接控制的是短期利率，像是联邦资金利率，但这种利率对实体经济的影响微乎其微。真正重要的是长期利率，对房市影响尤其大，这种利率反映市场对未来数年Fed政策的预期。因此，长期利率和短期利率走势可能分歧。自2024年9月Fed启动当前这波降息循环以来，美国10年期公债殖利率不降反升，已从3.6%的低点升到逼近4.2%。
何以致此？原因在于，Fed希望把利率调整到「中性」水准，也就是既不刺激、也不抑制成长的利率水平。但「中性」利率（或称r*利率）已上升，反映两大因素。一，川普2.0「大而美」法案的减税措施导致预算赤字扩增，加重长期利率升高压力；二，人工智慧（AI）投资热潮促使科技公司砸重金投资AI基础设施，尤其是资料中心，也推升长期利率。
因此，倘若Fed维持决策独立自主，不受政治力干预，那么将来美国利率主要应受「r*利率」变化驱动才对。如果AI果真泡沫化，那么长期利率势必降下来。
问题是，川普以政治力干预货币决策的意图昭然若揭，就算他任命一个比白宫经济顾问哈塞特够格的人选接掌Fed，那位新主席恐怕也得听川普发号施令。无法指望新任主席有能耐展现领导力，让Fed决策官员凝聚共识，做出有公信力的货币决策。
在川普政策乱无章法、通膨超标、就业市场减弱、赤字扩增和美元走贬情况下，Fed将来的任务尤其艰巨。如果川普在这个紧要关头安插一个拍他马屁的人出任主席，Fed公信力将荡然无存，难以因应万一危机爆发的情境。Fed之所以能领航美国经济度过2008年金融海啸和2020年新冠疫情危机，靠的就是公信力。
克鲁曼的结论是：政治才是决定Fed未来最重要的因素，而不是2026年Fed是否会降息一、两次。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});