瑞银投行学者今天预测，中国2026年经济成长恐放缓至4.5%，房地产市场到2027年都继续走下坡；通缩情况可能到今年底或2027年才会改善；消费率占GDP的比重会在今年首次成为官方目标。
瑞银投资银行高级中国经济学家张宁今天在瑞银举办的媒体分享会中，针对今年中国宏观经济展望提出看法。
官方认为2025年中国经济成长率可达5%左右。张宁表示，今年成长率大概是4.5%，明年可能会更好一点。今年成长放缓的主要压力来自于出口，消费也是「稳中有降」。
他预估，中国出口会从去年5%左右的成长放缓到3%左右，原因包括：人民币今年可能偏强；国际贸易摩擦可能对中国的出口产生一定影响；中国出口政策的调整，比如不久前公布的出口退税调整。
消费方面，他指出，因为官方补贴政策有可能下降，以及房价进一步下跌带来财富效应的压制，消费在短期的表现也许不太尽如人意，中期消费增速则有望改善。
张宁说，3月份中国全国「两会」会明确「十五五（2026到2030年）」规划，其中有消费的长期目标，即消费率占GDP的比重，这个目标是首次出现，对于地方政府、对于主要的部委都会有考核压力，会触发未来几年的结构性政策调整。由于政策落实需要时间，因此对2027、2028年以后的消费改善可期待。
过去几年，房地产市场拖累了中国经济。张宁表示，房地产的销售、投资、房价跌幅还没有结束，今年加上2027年累计整个房地产下跌空间依然有10%到15%，取决于政策未来的动向。但房市比起2025年跌幅缩小，也就是对经济拖累也在缩小。
他说，当前房地产遇到的较大问题，是供需平衡没有得到明显解决。多重供给同时释放，包括：新房库存、中古屋出售增加、租房显得更划算等，同时整体需求已经大幅下降。
他指出，过去两年房市去库存的进展有限，无论是资金来源、资金成本、政策执行的节奏与方式，都需要政策突破。他并预期接下来房贷利率还会调降。
他强调，「房地产本身对经济的影响已经明显大幅下降了，对于投资者的影响也已经大幅下降了」，但房地产价格的下降对于居民部门的资产负债表和消费信心的影响依然是比较负面的。
至于外界关注的通货紧缩问题。张宁预计，今年消费者物价指数（CPI）可能比去年0%左右有所「修复」，大概成长到0.4%左右，2027年再进一步改善。这需要通过多方努力，一方面「反内卷」（反对不合理的低价竞争）以及调整供给侧，另外一方面进一步支持需求端。
与此同时，生产者物价指数（PPI）2025年负成长2.6%左右。他表示，今年预计跌幅缩小到负成长1%左右，到2027年，不排除能够看到PPI由负转正。在经历多年整体通缩的环境之后，在今年底或2027年看到比较明显的改善状态。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});