萬科20億元中票推出的三個展期方案近日被否決後，萬科又提出了新的展期方案。雖然新方案在利息支付及增信措施方面有所改善，但票據持有人特別關注的深鐵集團擔保的條款消失了。新方案一經公布，市場上一片嘩然。
萬科20億國內債券已到期，經過一輪博弈後，萬科在最後5個工作日的寬限期內推出了一個經過「優化」的新展期方案，在12月18日舉行的債券持有人第二次會議上正式公布。 與12月10日首次持有人會議上被否決的三個舊的展期方案相比，新方案中對利息支付和增信措施都進行了「優化」。
根據這份新方案，萬科擬將「22萬科MTN004」這隻債券的本金兌付時間展期12個月；今年12月15日已到期的應付利息6000萬元將在寬限期內（即12月15-22日內）支付；上述5天寬限期內，未償付本金將按照3.00%計息，未償付利息不計複利。
展期12個月期間，票據的票面利率維持不變，即按照3.00%計息，展期期間的新增利息隨本金的兌付一同支付，利隨本清。
此前，債權人強烈要求萬科的大股東、具有國資背景的深圳地鐵集團（深鐵），為這隻票據的展期方案提供「全額不可撤銷連帶責任擔保」。然而，新方案中「深鐵擔保」的條款已經消失，明確提出展期將由萬科提供相應的增信措施。
除展期方案外，這次會議上萬科還提出了延長上述中票寬限期的新議案，擬將本期中票存續期內的本息兌付寬限期，由原5個工作日延長至30個交易日，寬限期屆滿日定為2026年1月28日。
根據相關安排，票據持有人應在2025年12月22日10：00前提交表決。
上述新的展期方案對外公開後，市場上頓時議論紛紛，「深鐵擔保」消失則是輿論關注的焦點。
公眾號「新行情」12月18日發文評論道：「萬科企圖拿出有限的現金來換取信任，卻在『國資背書』這一關鍵舉措上做了減法。一加一減之間，清晰地勾勒出萬科在流動性困局中的艱難權衡。」
文章分析稱，站在債權人角度看，新舊方案的核心區別是，從企圖「空手套白狼」，轉向了更具誠意的「先付點利息」，但同時又拿掉了「深鐵擔保」這個「定心丸」。如果新的方案在票據持有人的表決中通不過，萬科將面臨境內公開債務違約的局面。更嚴重的是，這可能觸發交叉違約條款，導致其它未到期債務被要求提前償還，屆時其短期償債壓力會急劇飆升。
值得一提的是，今年12月28日，萬科的另一筆中票「22萬科MTN005」將到期，而這支票據的餘額為37億元，票面利率3.00%。另據DM查債通發布的信息，2026年上半年萬科還將有接近77億元債券面臨償付。
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