美股道琼和史坦普500指数11日联袂收高，唯科技股为主的那斯达克综合指数独憔悴，反映甲骨文利空消息拖累人工智慧（AI）概念股下挫，不巧同日“时代杂志”（TIME）公布2025年度风云人物，以AI科技巨头群像作为封面故事照片。
过去一个月来，AI指标股在泡沫疑云笼罩下震荡走低，以致那指已从10月触及的历史新高价位回落。资料软体巨人甲骨文因盈馀不如预期，AI资本支出又推升债务，11日股价重摔近11%，拖累其他AI公司股价俱挫。
时机好巧不巧的是，“时代杂志”宣布选出AI科技巨头作为2025年度风云人物，杂志封面照凸显Nvidia（辉达，又名英伟达）执行长黄仁勋、超微执行长苏姿丰、OpenAI执行长奥特曼、Meta执行长查克柏格、xAI执行长马斯克等人。
这让许多投资老手为之骇然，唯恐所谓“杂志封面魔咒”又卷土重来。他们的直觉反应是：AI股卖出时机到了吗？或者，甚至该反手放空这类股票？
杂志封面魔咒是什么？
时代杂志“封面魔咒”最早是由分析师蒙哥马利提出。他首创“时代杂志封面指标”，亦即俗称的“杂志封面指标”，意指若某综合性杂志（例如时代杂志）以时下热门投资题材作为封面故事，那么，这类题材股涨势也快结束了。
后来，Ritholtz财富管理公司共同创办人李托兹根据曾与蒙哥马利交谈后的心得，订出适用“杂志封面指标”必须符合的三项标准：
1）必须是主流、非商业杂志的封面才适用；
2）必须是广为一般大众所知的概念或主题；
3）资产价格必须已大幅上涨。
李托兹解释杂志封面指标背后的逻辑：等到某种投资趋势连主流的综合性杂志主编都觉得，重要到值得以封面故事大篇幅报道时，这种题材能赚的钱早就被人赚走了。
一些华尔街人士后来将杂志指标概念加以扩充，从综合性杂志延伸至商业杂志。例如，Spectra Markets总裁唐内里的研究发现，“经济学人”（The Economist）杂志的封面故事作为反指标，效力也很强。
“时代杂志”（TIME）日前公布2025年度风云人物，以人工智慧（AI）科技巨头群像作为封面照片。（路透）
杂志封面当“反指标”过去超灵验
唐内里分析过往数据后发现，这种反指标过往纪录辉煌。尽管采样范本小，包含今年在内只有九个实例，但出奇灵验。
唐内里指出，与获选“年度风云人物”相关的投资趋势或公司，一年后股价上涨的占比只有13%。唯一例外是英特尔，共同创办人葛洛夫1997年登上年度风云人物杂志封面的一年内，该股并未遭遇卖压，直到几年后股价才随达康泡沫爆破重挫。
此外，特斯拉执行长马斯克在2021年获选时代杂志年度风云人物，结果一年后特斯拉股价跌65%，两年后跌幅达29.5%。
另一例是亚马逊执行长贝索斯，他在1999年以该年风云人物之姿登上时代杂志封面，一年后，亚马逊股价大跌85.8%，两年后跌掉75.2%。
AI股也会遭遇相同魔咒吗？
唐内里接受MarketWatch访问时说：“这绝对引人侧目。是另一块拼图，告诉你AI主题已变成常识，所以难以理解继续做多辉达这种题材股，怎么可能还有超额报酬可言。”
Bianco Research总裁毕安科也在社交媒体X上发文说，时代杂志年度风云人物“作为绝佳反指标的历史悠久”。
Yardeni Research总裁雅德尼表示，他觉得“杂志封面魔咒”可能再度发威，“绝对可能变成诅咒”。他对科技股的看法已改变，本周宣布撤销对科技和通讯服务类股建议“加码”的评等，是15年来首见，理由是这两类股对AI曝险都很大。
雅德尼说：“AI交易正转变成一种『权力游戏』（Game of Thrones）。”以往，“七大巨头”科技股坐拥有护城河围绕的王国，各自称霸一方；但如今，这些科技巨头在AI军备竞赛厮杀激烈，对彼此的王国构成威胁。