美国财政部29日公布《美国主要贸易伙伴总经与外汇政策》报告，台湾因经常帐顺差占国内生产毛额（GDP）比率与双边贸易额超过美方的标准，续留观察名单，报告除了肯定台湾央行的汇市活动更加双向、提高汇率政策透明度并打击投机交易，也点出新台币汇率仍遭大幅低估，同时提醒寿险业避险比率的潜在下降，可能提高风险。
相较于去年6月的报告概述各国经常帐顺差、贸易顺差及汇率政策发展，美国财政部的最新报告扩增各国篇幅，说明「成长与总经政策」、「国际收支发展」、「汇率发展」、「干预政策」、「资本管制与总体审慎措施」、及「政府投资工具」等面向，因此评论台湾的篇幅从去年6月报告的约三页，几乎倍增至五页多。
以下为美国财政部汇率报告评论台湾内容的全文翻译：
台湾在截至2025年6月的过去四季，依然维持极庞大的经常帐顺差，主要是受居高不下的科技产品需求所带动。台湾对美国贸易顺差已大幅提高，延续过去五年的趋势。台湾央行在这段期间小规模净买入外汇，多数发生在5月汇市波动剧烈之时。尽管如此，新台币对美元在这段期间仍升值11.2%，直到最近几个月才回吐部分升幅。台湾央行在美国在台协会（AIT）与驻美国台北经济文化代表处（TECRO）的支持下，2025年11月14日与美国财政部发布联合声明，承诺至少将每季公开揭露干预汇市数据，数据延迟一季。
成长与总经政策
台湾经济成长率在截至2025年6月的过去四季加速至8%。去年第2季意外之强的成长，促使台湾当局提高2025年国内生产毛额（GDP）成长率预测，从3.1%调升至4.5%，主要为出口激增与民间投资维持强劲的驱动。台湾拥有能在必要时进行部署的庞大财政空间，截至2024年的一般政府债务GDP占比仅26%。
台湾央行2024年初以来便维持政策利率维持在2%，原因包括国内通膨持续放缓、全球贸易不确定性增加及当地房市动态。台湾整体通膨率在2025年6月降至1.4%，低于一年前的2.4%。新台币在截至2025年6月过去四季的升值幅度，可能已帮助在2025年初缓解通膨压力。在这段期间，M2货币供给成长率在2025年6月放缓至3.1%，低于 一年前的6.2%，都还在央行的2.5%-6.5%参考区间内。
国际收支发展
台湾的经常帐顺差占GDP比率在2025年6月微升至15.0%，高于一年前的14.7%。台湾极庞大的经常帐顺差仍是由货物贸易驱动，所得顺差与服务业逆差大致保持不变。台湾对美国的货物与服务贸易顺差，在止于2025年6月的过去四季几乎倍增，增加440亿美元，达到1,000亿美元。台美贸易余额劲增，主要受美国对台湾科技产品的需求不坠、及企业赶在美国关税生效前出货所驱动。
外国直接投资（FDI）净流出额在2025年第2季飙升至创纪录的160亿美元，几乎比2023年第3季的84亿美元前高纪录多一倍。这些FDI流出很可能是因全球供应链转移，因为台湾主要企业正寻求在美国、欧洲、日本及其他地区多元化产能。投资组合流动持续剧烈波动，2025年第1季净流出320亿美元、第2季转为净流入210亿美元，为2009年来首见的单季净流入。
有三项值得关注的促成因素：
台湾居民的资产组合投资在2025年第2季流入70亿美元，是2011年以来首次出现这类流入，相较下第1季为流出120亿美元。这个变动主要由寿险业驱动。台湾寿险业向来在台湾金融帐扮演重要角色，外国资产2024年增加到约6,855亿美元，远高于2010年的约1,200亿美元。台湾央行报告的产业数据显示，5月外国资产大幅减少，符合新台币升值及国际收支所出现的资金流入情况。
受到对台湾科技股的热情带动，非居民资金在2025年第2季净流入141亿美元，为国际收支纪录的最高单季净流入额，相较下，第1季还净流出203亿美元。
其他投资流动已局部抵销了投资组合流动的大幅波动，从2025年第1季的90亿美元负债净额，转为第2季的250亿美元资产取得净额，主要形式为存款机构的短期货币存款。
汇率发展
新台币对美元在止于2025年6月的过去四季升值11.2%，同期的新台币实质有效汇率（REER）与名目有效汇率（NEER）分别升值5.4%和5.8%，过去十年来的新台币REER与NEER则分别升值8.6%和17%。
与前述的投资组合流动一致，新台币的升值压力在2025年5月初最大，台湾央行归因于投机活动、出口商结汇回台及大规模外资流入股市，而当地国定假日导致流动性清淡，也可能加剧汇率快速升值。当局透过买入外汇抵抗升值压力，但大致仍允许新台币汇率升值约10%，到更符合台湾经济基本面的水准。新台币从2025年6月底到10月底贬值5.1%，使去年到10月底的升值幅度缩小至6.6%。
美国财政部评估认为，台湾人口老化与相对偏紧财政立场所驱动的高额国内储蓄，已大幅贡献近年的外部顺差，同时庞大净外国资产存量所产生的收入流，也支撑这些顺差。虽然台湾并非国际货币基金（IMF）成员，IMF不会评估台湾的外部部位或新台币的任何偏差，但根据经常帐、REER或购买力平价（PPP）估算的民间模型，都显示新台币汇率遭大幅低估。
干预政策
台湾央行止于2025年6月过去四季的外汇干预活动，似乎都聚焦于回应市场过度波动下的强劲升值压力，特别是在2025年5月。但该央行在其他月份也从事规模较小的净卖出外汇操作，并在报告指出于截至2025年6月的过去四季，净买入59亿美元的外汇，约占GDP的0.7%。当局的官方揭露资讯大致符合美国财政部的估算。
市场焦点已集中在台湾央行两次特别强力的干预。第一次是在去年5月2-5日升值压力最强之期，第二次是6月27-30日新台币在境内交易的最后一小时内分别贬值0.8%和1.5%，之后在接下来两个交易日回升。市场分析师已指出，6月30日是会计年度结算日，许多寿险业者会以期末汇率计算外汇损益。
台湾央行的远期部位的下滑趋势至少已暂停。该央行去年5月的长期外汇交换部位增加约25亿美元，与前述的干预行动一致。台湾央行每月会公布远期部位总额，并每半年以「国际准备与外币流动性」模板公布更详细的组成数据，数据延迟一季。该央行的远期部位在三份报告的期间日趋平衡，3-12月的远期部位占比已从2021年开始报告时的49%下滑，在2025年9月底降至28%。
台湾央行根据法定职权，借由在汇市进行双向调节操作，维持管理浮动汇率制度，以维护新台币的动态稳定并抑制汇率剧烈波动。该央行在2000年代和2010年代为对抗升值压力的长期单向干预后，2021年来的干预活动似乎已转为更加双向，更聚焦于缓解汇率剧烈升值或贬值压力。台湾2020年起已每半年公开揭露汇市干预数据、从2019年的数据开始，此后台湾的报告显示，该央行累计净买入348亿美元，在13次半年报中，有七次是净卖出。
资本管制与总体审慎措施
台湾的资本帐大致开放，但仍保留一些资本管制措施。
台湾不允许可用本金交割的境外新台币交易，也不允许在国外持有新台币帐户。
台湾限制外国投资人能投资于广泛固定收益与柜台买卖金融商品的比率，不得超过汇入资金的30%，并把这项限制应用在反向指数型基金（ETF）；外国投资人可能以ETF部位与反向ETF部位对冲，仅保留新台币曝险，从而对新台币展开投机活动。当局已在5月新台币升值后，加强执行这些限制。
台湾央行的外汇收支结汇管理原则要求，外资流入应导向国内证券，而非以新台币存款持有；金管会（FSC）已调降每日盘中「借券卖出」委托数量限制，从原本的日平均成交数量30%降至3%。这些措施已抑制新台币的境内投机活动。央行也已表示，会加强对外汇业务的专案检查，以确保投资人遵循规范。
央行须对个人每年汇款超过1,000万美元、及法人超过1亿美元的交易进行批准。央行也能审核任何非居民超过10万美元的外汇交易。 台湾当局正在缩减对境内银行业的监管，试图发展本地资产管理产业。若成功，这些调整可能提高居民与非居民的资金流入。
金管会在2025年12月，通过会计准则修订，允许寿险业摊销某些外国债券的外汇相关损益，以节省避险成本，但避险比率的潜在下降，可能提高台湾寿险业的风险。
政府投资工具
台湾没有主权财富基金，也没有其他规模足以在投资国外时、为竞争目的而影响汇率的政府投资工具。台湾央行过去曾透过一个先前未揭露、规模一度接近1,000亿美元的远期部位，支持台湾寿险业的避险活动。但该央行2020年开始揭露远期部位，朝提高透明度跨出重要一步。台湾总统赖清德也在2025年5月宣布成立主权财富基金的计划。
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