【彭博】– 本周，传统避险资产美国公债、日圆、瑞士法郎和黄金未能给投资者提供任何庇护。
避险地位日益受到质疑的美元则是少数几种仍上涨的主要资产之一。这样的走势表明，市场动态可多么迅速地发生逆转，随著央行政策和经济成长预期变化，加上交易员情绪波动，曾经被视为可靠避风港的资产突然集体失去了吸引力。
「规避风险的心态和以前不一样了，」德国商业银行利率与信贷研究主管Christoph Rieger表示。「在所有政策选项都要求增加供应、反对降息的情况下，‘安全资产’在危机中无法起到风险对冲作用。有些市场走势合乎逻辑，有些则不然。」
以下是对过去一周常规避风港失灵原因的分析：
美国公债
美国公债本应是动荡时期全球最安全的资产。但油气价格飙升带来的通膨威胁，取代了需求。
本周10年期美债殖利率已飙升20个基点，迈向去年4月关税风波以来的最大周涨幅。这与上月创下一年来最大跌幅的走势形成戏剧性反转。
通膨威胁意味著交易员也预期降息次数会减少。目前互换合约走势预计将有一到两次25个基点的降息，而一周前的预期高达三次。
黄金
黄金表现不佳。
本周金价已下跌3.5%，受美元走强和利率上行预期拖累。这种不产生利息的金属，通常在利率较低时更具吸引力。
俄乌冲突爆发后，曾出现类似情形。能源价格飙升、利率预期和美元走高，随后几个月金价走弱。这段时期已成为部分交易员的操作指南。
自去年8月中旬以来，金价累计上涨了约54%，也使其成为投机热土，波动性异常剧烈。
日圆
归根结底，仍与能源有关。日本90%以上的原油进口依赖中东，其中大部分要经过霍尔木兹海峡运输，而当前战事实际上已经封锁了这条海峡。
此外，日本工会要求提高工资，通膨也开始升温。
这会导致滞胀，而非可能支持日本央行采取更大力度紧缩行动的需求驱动型价格上涨，这也解释了为何日圆兑美元本周下跌约1%。
日本财务大臣片山皋月周三重申，政府可能采取行动平抑过度的汇率波动，包括通过市场干预。
瑞士法郎
瑞士的低负债、稳健政策和政治中立性，使得瑞士法郎在过去一年成为首选的避险货币。但它在货币危机中的特殊脆弱性在于，决策者似乎急于通过干预来遏制汇率过度升值。
瑞士央行副总裁Antoine Martin表示，中东局势动荡之际，央行随时准备干预以抑制瑞郎走强，这导致瑞郎兑美元本周下跌1.5%。他担心避险资金流入会推高瑞郎汇率，从而抑制接近于零的通膨。
与此同时，巴克莱的外汇策略师们建议投资者买入瑞郎兑日圆。他们指出，虽然两种货币都面临能源风险，但瑞郎的处境相对好一些。DTCC数据显示，兑美元的期权资金流动也显示出瑞郎具有韧性。
原文标题Treasuries, Gold and Yen Fail to Deliver Safety in Market Rout
原文标题Treasuries, Gold and Yen Fail to Deliver Safety in Market Rout–联合报导 Greg Ritchie、Mia Glass.
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